История ПИФов в России

  Предпосылкой появления паевых фондов в РФ были нормы, регулирующие отношения, сходные с доверительным управлением, предусмотренные в Гражданском кодексе 1922 г., а затем в Гражданском кодексе 1964 г. Эти правоотношения основаны на передаче имущества в управление третьему лицу и на доверии данному лицу. Кроме этого, к доверительному управлению близок институт хозяйственного ведения, в соответствии с которым предприятию передается государственное имущество и все правомочия на него.

  На сайте Национальной лиги управляющих, в пособии «Что такое коллективные инвестиции?» есть интересное замечание о том, что выпуск ОГСЗ (облигаций государственного сберегательного займа) изначально был рассчитан на население. Это был новый финансовый инструмент, который, по сути, копировал облигации федерального займа. Проходило зарождение института коллективных инвестиций в РФ, несмотря на отрицательные результаты размещения этих облигаций: в основном они вращались на оптовом рынке между крупными банками и инвестиционными компаниями. Причем частные инвесторы, как правило, не участвовали во вторичном обороте ОГСЗ, покупали их и ждали купонных выплат вплоть до погашения. На рынке корпоративных ценных бумаг активность индивидуальных частных инвесторов в тот период была низкая. Акции предприятий граждане приобретали в основном в ходе чековой приватизации в 1993-1994 гг. Но интерес населения к корпоративным ценным бумагам возрастал по мере создания соответствующих условий. В частности, улучшения финансовых показателей предприятий и инфраструктуры рынка, расширения возможностей граждан приобретать «качественные» и стабильно растущие акции.

  Важную роль в развитии института коллективных инвестиций в РФ сыграла «Комплексная программа мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров», утвержденная Указом Президента РФ от 21 марта 1996 г. No 408. Программа отнесла к институту коллективных инвестиций акционерные инвестиционные фонды, паевые инвестиционные фонды, кредитные потребительские кооперативы (кредитные союзы), негосударственные пенсионные фонды и инвестиционные банки. Все они в той или иной мере уже существовали в РФ. В дальнейшем для паевых фондов Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ныне ФСФР) была создана прочная нормативная база, основу которой составляет, в первую очередь федеральный закон N 58-ФЗ «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001г.

  В России первые ПИФы появились в 1996г. причем сразу и много. Но стали по-настоящему развиваться в конце 2002г. В начале 1997г. их было больше десятка, примерно поровну фондов, ориентированных на облигации, и фондов, инвестирующих в корпоративные акции. Первые управляющие ПИФами — «Пионер Первый», «Паллада Эссет Менеджмент», «Тройка Диалог» — дочки всех известных на российском рынке компаний. Главный игрок рынка того времени — управляющая компания «Кредит Свисс», дочерняя компания международного инвестиционного банка Credit Swiss First Boston. Фонды были обеспечены материальной поддержкой так, что их суммарные активы поначалу в несколько раз превышали активы всех остальных вместе взятых фондов. Управляющая компания «Кредит Свис» присутствовала на рынке четыре года, передав свои фонды в управление УК «Пионер Первый».

  По стратегии завоевания симпатий пайщиков в 1997 г. все паевые фонды были примерно одинаковы. С одной стороны, они взимали просто бешеные комиссионные с пайщиков, а с другой — редко показывали действительно хорошие финансовые результаты. Большинство ПИФов, по сути, были созданы «на всякий случай», т.е. чтобы вдруг не пропустить бум российских коллективных инвестиций. Многие учредители создавали фон?ды, считая, что работают на перспективу и занимают свое место на огром?ном рынке. И считали совершенно справедливо — под подушками у граж?дан не менее 30 млрд. долл.

  После кризиса 1998 г. управляющие компании стали быстро закрывать заведомо убыточные фонды. Несколько фондов просто не успели «раскрутиться» к середине 1998 г. и объявили о самоликвидации.

  Девальвация рубля осенью 1998 г. — самый тяжелый удар по всем рублевым инструментам и фондам, ориентированным на гособлигации. Спрос на эти инструменты до сих пор невелик, и только четыре фонда смогли после кризиса не потерять всех имеющихся пайщиков. Остальные фонды потеряли клиентов и были вынуждены закрыться так как в конце 1998г. — первой половине 1999 г. российские пайщики не проявляли большого интереса к фондам.

  Финансовый кризис стал экзаменом для всех российских финансовых институтов. И российские паевые фонды, в отличие от многих коммерческих банков, этот экзамен прошли. За время кризиса по-настоящему не обанкротилась ни одна управляющая компания, и ни один пайщик не пожаловался в Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг на то, что его права нарушены в каком-то из фондов. Во-первых, пайщики могли контролировать процесс обесценивания активов. Во-вторых, эти активы в результате кризиса никуда не пропали и не исчезли.

  1999 год после кризиса для российских паевых фондов оказался сложным. Все управляющие компании были вынуждены сокращать персонал, а низкая рентабельность бизнеса ставила фонды на грань исчезновения.

  В сложившихся условиях управляющие компании вынуждены были начать развивать новые направления. Они стали активно предлагать свои услуги корпоративным клиентам, причем не только услуги по оптимизации налоговых платежей при операциях с ценными бумагами, но и услуги по управлению активами. Появились ПИФы, ориентированные на пенсионные фонды и страховые компании. Открылись фонды, предлагающие инвестиции в недвижимость. Крупнейшими фондами, специализирующимися на таких операциях, стали фонды управляющей компании «Менеджмент-Центр», которые до конца 1999 г. представляли подавляющий объем активов российских ПИФов. Процесс диверсификации зашел настолько глубоко, что, например, в 1999 г. многие управляющие потеряли интерес к частным инвесторам.

  Дело, в том, что фонды, привлекающие мелких клиентов, имеют большие издержки. В 2000 г., например, на рынке появились весьма крупные игроки — управляющие компании «НИКойл» и «Альфа-Капитал». Эти компании приняли решение преобразовать чековые инвестиционные фонды, находящиеся под их управлением, в паевые. У них для этого есть все — и имя на рынке, где они успешно работают почти десять лет, и инфраструктура на базе инвестиционных банковс?ких групп — «НИКойла» и Альфа-банка. Объем рынка ПИФов вырос благодаря конвертации двух бывших чековых фондов ЛУКОЙЛа и «Альфа-Капитала» в паевые фонды.

  За период с 2001 г. по 2004 г. общее количество зарегистрированных ПИФов выросло более чем в 5,5 раз. При этом количество работающих фондов на конец 2004 г. (45 в 2001 г.) увеличилось в 6 раз — до 273. До 2002 г. не производилось официального деления фондов по виду активов, но 14 августа 2002 г. ФКЦБ России приняла постановление № 31/пс «Об утверждении Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов». В соответствии с ним фонды были разделены на фонды акций, облигаций, смешанные, фонды денежного рынка, фонды фондов, индексные фонды, фонды недвижимости, венчурные (позже, в начале 2004 г., регулятор добавил ипотечные фонды, а в апреле 2005 г. — фонды прямых инвестиций).

  27 сентября 2002 г. упомянутое выше постановление было зарегистрировано в Минюсте, 8 октября 2002 г. опубликовано в «Российской газете» и тем самым вступило в силу. Уже 23 октября 2002 г. Федеральной комиссией были зарегистрированы первые фонды нового типа — ими стали закрытые паевые фонды акций.

  В течение 2003 г. практически все новые разновидности фондов были зарегистрированы, лишь фонды фондов стали новинкой 2004 г. Столь позднее появление фондов фондов объясняется отсутствием в 2002-2003 гг. достаточного набора проверенных временем паевых фондов для построения диверсифицированного и конкурентоспособного портфеля из ПИФов.

  В силу того, что интервальный индексный фонд был создан в 2003 г., открытые индексные фонды нельзя отнести к новшествам 2004 г. в полном смысле этого слова. До появления открытых индексных фондов среди специалистов рынка велись большие споры о том, смогут ли открытые фонды следовать индексу, ведь в них каждый день наблюдается приток либо отток средств пайщиков. Как показывает пусть и небольшой опыт работы этих фондов, опасения оказались не напрасными. Из всех индексных фондов именно интервальному ПИФу удается наиболее точно следовать индексу, открытые же зачастую демонстрируют достаточно большой разброс в доходности, отличаясь как от эталонного индекса, так и друг от друга.

  Самыми заметными среди новых типов паевых фондов стали, конечно, фонды недвижимости. Это видно и по тому, что их количество преобладало в числе вновь зарегистрированных. К 31 марта 2005 г. в России работало уже 39 фондов недвижимости (зарегистрирован был 41 фонд).

  Так за небольшой промежуток времени произошло расширение продуктовой линейки ПИФов, при чем указанными выше многообразие фондов не ограничивается. Внутри существующих категорий стали обосабливаться еще более узкие группы фондов по объектам инвестирования.

  В 1996 году, когда паевые инвестиционные фонды только появились в России, в США их уже было около 6000, во Франции — 4900, в Великобритании — более 1600, а в Японии — 6500 . Нужно заметить, что отрасль взаимных фондов за рубежом находится на подъёме. За период с 1997 г. по 2000г. суммарные активы взаимных фондов выросли почти на 7 триллионов долларов США, достигнув 12,23 триллиона долларов. Количество фондов увеличилось почти в 2,5 раза. Однако в последние несколько лет рост как активов, так и числа фондов значительно замедлились, что обусловлено происходящими политическими и экономическими событиями в мире.

1. Понятие Паевого Инвестиционного Фонда.

 2. История ПИФов в России.

3. История ПИФов в мире.

4. Классификация ПИФов.

5. Инвестиционный Пай.

6. Доходы и расходы Пайщиков.

7. Как купить паи.

8. Структура работы ПИФ.

9. Выбор ПИФа.